唐臣北建半年度报告评析:大单一产品表现亮丽,国际化稳步推进

事项:

唐臣北建(SZ300146)发布了2018年半年度报告。上半年实现营业总收入21.7亿元,比上年增长46.0%,对母亲实现净利润7亿元,比上年增长21.0%,对非母亲实现净利润6.7亿元,比上年增长42.3%。

其中,第二季度实现营业总收入11亿元,同比增长46.9%,实现净返乡3.3亿元,同比增长11.2%,实现净利润3亿元,同比增长46.4%,好于市场预期。

评论:

大单品战略持续推进,上半年收入快速增长,健立多:健立多通过多种营销方式持续推进大单品战略。上半年,建立都实现收入4.2亿元,比上年增长308%(其中线下增长316%,线上增长268%)。市场占有率排名第一,达到39%,未来市场空间依然巨大,公司将通过提高交货率、开发新规格、丰富产品线等方向努力,预计年终端销售规模将超过25亿元;建盛佳:第二大产品。去年6月,通过广告、爱眼月刊营销、与眼科(SZ300015)合作等方式,UCT健生佳上市,上半年进行了推广,实现了85%的年收入目标,健立的单品电视广告加速了其广告水平的提升。耳鼻喉科商标。今年上半年,唐晨主品牌实现收入16.2亿元,比去年同期增长30%。这家超市预计会大幅度增长。

随着大单位收入比重的增加,公司毛利率逐步提高,由17年的67%上升到18年上半年的69%,未来的趋势有望继续上升,上半年公司年销售费用同比增长72%,销售费用同比增长72%。发病率为22.7%。同比增长3.4%,主要是广告费(118%)和终端费和经销商费(207%)增加所致。

线下渠道表现亮丽,线上渠道增长强劲。线下:药店渠道上半年实现收入16.6亿元,比上年增长44%,其中主品牌增长26%,监利同比增长316%,OTC渠道表现出色;线上:是上半年致力于在线的系列推出了双发言人(米兰达克尔、蔡旭坤),同时通过跨市场推出了专门针对年轻女性群体的普通食品的电子商务,通过边界营销和有趣的营销手段,对细分群体进行精准营销。从以上策略中受益,网络销售继续快速增长。上半年,网上渠道同比增长67%(不含简子宝)。其中,SZ300146主打品牌同比增长56%,监利同比增长268%,网络独家产品收入占比增长35%。

收购LSG益生菌市场,国际化战略稳步推进,7月12日公司披露重组计划。同城百胜,持有53.33%股份的子公司,打算以35.6亿元的现金对价,通过离岸平台公司100%收购LSG。作为交易的一部分,公司计划以每股增加1.281元的价格收购桐城百盛46.67%的股份,募集资金14亿元,主要从事益生菌产品的研发、生产和销售。其主要品牌是生活空间(一斗石)。约26种益生菌产品在澳大利亚的市场份额为34.7%,居首位。今年上半年,成人益生菌产品收入同比增长87%,儿童益生菌产品收入同比增长168%,根据中国卫生协会公布的数据,2016年我国益生菌市场规模将达到558亿元,2020年将达到850亿元,年平均销售收入将达到87%。英镑增长率超过10%。通过现有的营销渠道,公司将帮助生活空间品牌迅速进入实体店,扩大其知名度和销售规模,此前公司收购了拜耳五维儿童营养补充剂品牌的商业资产,该品牌是年儿童营养领域的领先专业品牌。澳大利亚。收购戊烷将有助于公司进一步改善其在儿童饮食细分领域的分布,通过一系列的业务并购,公司的国际化战略得到稳步推进。

盈利预测:我们相信公司未来业绩将呈现持续稳定的增长趋势:1)大型单一产品战略将继续发展,收入将快速增长;2)打造品牌电子商务,网络渠道将表现出色;3)布局益生菌市场,进一步提升产品质量。UCT线:公司18年、19年净利润分别提升至9.6亿元、1.18亿元(原预测值分别为9.2亿元和11.1亿元),分别为PE 28倍和23倍。参照可比公司估值,我们在19年内给予该公司28倍PE,对应目标价22.5元,并将其升级为推送评级。

风险因素:产品价格达不到预期,保健品行业竞争激烈。

标签:增长 亿元

版权声明:本文章,于2019-05-04 06:07:59,由adminming发表。

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